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澳门金沙真人娱乐网站:发行永续债是积极尝试 货币政策支撑下半年市场

时间:2019/7/25 19:52:14  作者:  来源:  浏览:0  评论:0
内容摘要:  第一个核心变量是经济基本面的宏观数据。目前市场对下半年经济基本面的预期偏弱。从近期公布的宏观数据看,虽然整体显现出企稳回升的态势,但细节上还是有隐忧。例如固定资产投资增速方面,这个指标有三个核心变量:房地产,基建和工业企业。房地产投资今年上半年走势较好,但从信贷政策面的角度看...
     第一个核心变量是经济基本面的宏观数据。目前市场对下半年经济基本面的预期偏弱。从近期公布的宏观数据看,虽然整体显现出企稳回升的态势,但细节上还是有隐忧。例如固定资产投资增速方面,这个指标有三个核心变量:房地产,基建和工业企业。房地产投资今年上半年走势较好,但从信贷政策面的角度看,下半年放缓的预期比较明显。今年财政政策提前发力,地方债加速发行,基建投资从2018年下半年开始已经开始发力,但今年上半年增速明显低于预期。在“稳杠杆,调结构”的总体基调下,市场对传统的“地产+基建“的组合有很深的疑虑。 工业企业端由于需求和价格的走弱,依然没有看到企稳的迹象。 通胀的问题市场没有形成一致预期,食品和非食品的一上一下,通胀的压力依然有待观察。 除此以外,上半年的减税降费对下半年的消费产生一定支撑,但对地方财政也形成了财税压力。由于居民杠杆比较高,P2P的风险持续发酵,消费下半年的走势应该差强人意。

  第二个核心变量是央行的货币政策。参考2019年上半年社融的数据,整体来看已经企稳回升。地方专项债的提前发力贡献最大,表外业务依然保持收缩态势,但值得商榷的是居民的房贷和消费贷对银行贷款增速的贡献较大,企业的融资(中长期贷款)用于投资的需求偏弱。我们看到的实际情况是货币政策保持合理宽松的状态,货币市场上的钱非常充裕,从近期银行间回购价格上已经能够充分印证。核心的问题是金融机构间流动性的不平衡,中小企业的融资问题。所以货币政策下半年的基调依然是“以我为主,在保持流动性整体宽裕的状态下,加大调结构和精准投放的力度“。

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